永高股份 永高股份—具有品牌、规模优势的综合塑料管道厂商

发布时间:2020-02-11 14:59:37   来源:网络 关键词:永高股份
永高股份—具有品牌、规模优势的综合塑料管道厂商

原文标题:永高股份—具有品牌、规模优势的综合塑料管道厂商
原文发布时间:2019-08-16 17:26:22
原文作者:Dword。
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具有品牌、规模优势的综合塑料管道厂商。永高股份是国内最大的综合塑料管道供应商之一,2010 年(参考:民众证券)产能和收入规模在国内塑料管道厂商中排名第二。公司主要产品包括PVC-U、PPR、PE、PVC-C四大系列管材管件,2010 年PVC-U 管、PPR管收入占比分别达64.8%、18.3%,毛利占比分别达56%、29.4%。公司产品销售网络覆盖国内28 个省市和地区,拥有一级独立经销商600 多家。

消费升级推升产品需求,优势企业受益明显。随着城镇化率的不断提升,政策对环保重视力度的加大,塑料管道仍将继续保持较快的增长速度。据中塑协管道专委会预测,“十二五”期间塑料管道产量仍有望保持年均12%—18%的复合增长率。随着PE、PP 管原材料国产化率提高及人们对产品消费的升级,PE、PP 管增速将超过行业平均水平,预计将达20%。目前市场集中度已从2003 年的30%左右提升至近50%,但仍远低于欧美发达地区70%左右的市场集中度。通过借力资本市场带来的资金优势,同时凭借公司已有对渠道、品牌、规模优势,预计公司有望复制中国联塑快速发展的路径,进一步巩固扩大华东地区市场占有率,加快开拓其他市场。

募投项目加速区域扩张和产品升级。本次募投项目将增加13 万吨塑料管产能,全面达产后,公司产能将增长60%。项目达产后有望进一步扩大公司在华东以外区域如华北、东北等地的市场份额。2010 年,公司产品在华东地区销售量占比达69.45%,项目达产后,预计该区域销售量占比将下降至60%左右。同时,公司产品结构也将更加合理,PE 管、PPR 管在总产能中的占比将由目前的26%上升至40%左右,综合毛利率有望进一步提升。

建议询价区间20.1-22.8 元。预计公司11-13 年EPS为0.88/1.34/1.89 元,目前塑料管道上市公司12 年市盈率在16 倍左右,综合考虑二级市场环境及公司优势,我们认为公司合理估值对应12 年PE 15-17 倍,建议询价区间为20.1-22.8 元,对应11 年PE22.8-25.9 倍。


原文标题:永高股份—具有品牌、规模优势的综合塑料管道厂商
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原文作者:Dword。






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