朗姿股份 朗姿股份—报表范围调整使扣除少数股东权益减少,业绩增长79%,首次评级增持

发布时间:2020-02-11 05:59:51   来源:网络 关键词:朗姿股份
朗姿股份—报表范围调整使扣除少数股东权益减少,业绩增长79%,首次评级增持

原文标题:朗姿股份—报表范围调整使扣除少数股东权益减少,业绩增长79%,首次评级增持
原文发布时间:2019-08-16 17:26:21
原文作者:Dword。
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申银万国发布投资研究报告,评级: 增持。

2011 年三季报EPS 为0.74 元,同比增长78.5%,业绩符合预期。今年由于报表范围调整,若不考虑少数股东权益的变化,利润总额和净利润分别增长39%和37%。公司1-9 月实现营业收入6.2 亿元,同比增长59.1%,实现营业利润1.7 亿元,同比增长38%,归属上市公司股东的净利润为1.47 亿元,同比增长78.5%,折合完全摊薄EPS 为0.74 元,业绩符合公司此前三季报预告中70%-80%的增长范围,略高于我们在三季报前瞻中75%的增速预期。公司预告2011 年净利润同比增长60-80%,即对应年报EPS 在0.99-1.11 元之间。报表范围调整使得扣除的少数股东损益减少,是业绩高增长的主要原因。公司在2010 年11 月25 日完成了对香港的子公司朗姿服饰和孙公司莱茵服装的完全控股,使得今年没有扣除少数股东权益项,而去年前三季度扣除2529 万少数股东权益。

渠道扩展和知名度提升带来收入快速增长,毛利率明显提升,但费用投入较大。公司前三季度收入增长59%,毛利率上升3.2 个百分点至59.7%,但费用上升较快,其中,销售费用率上升1.8 个百分点至17.3%,主要是公司拓展渠道和广告费用所致;管理费用率大幅上升5.3 个百分点至14%,主要由于公司举办时装周、新品牌前期费用即人工成本增加所致。前三季度净利润率同比上升2.6 个百分点至23.7%,但还原为相同基数后净利润实际下降3.9 个百分点。

品牌培育能力较强,新品牌逐渐拓展。公司旗下除了“朗姿”、“莱茵”、“卓可”三大品牌以外,又新培育了两个品牌。定位于少淑女装的新品牌“玛丽安玛(参考:民众投顾)丽”(图5)于9 月20 日在西安民生百货开业,位于商场三楼面积90平米,预计年内还会开出多家店铺。莉亚朗姿品牌是公司出于挑战朗姿主品牌更高价位而培育的新品牌,目前该品牌只是在朗姿店内出售,还未有独立门店。

公司具有高成长性,首次评级增持。公司所处高端女装行业在未来能明显受益消费升级,将由一二级城市逐渐向三四级城市传导,但考虑到近几年费用投入较大,我们小幅下调11-13 年EPS 至1.05/1.55/2.23 元(原为1.1/1.59/2.28元),对应PE 为35/23/16 倍, CAGR 为46%,成长性好,估值合理,增持评级。


原文标题:朗姿股份—报表范围调整使扣除少数股东权益减少,业绩增长79%,首次评级增持
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